证券时报

 

　　星展银行环球金融市场部副总裁

 

　　伊朗问题日益恶化，刺激油价冲上70多美元的水平，同时为美元带来压力。在笔者所接触的投资者当中，有很多不大理解既然全球每一角落均会对石油有需求，为何油价升只对美元不利，而不会对欧元或澳纽不利呢？笔者希望藉以本文解答各位投资者的疑问，从而使各位投资者更能掌握美元变化。

 

　　石油与美元的三个联动

 

　　或许会有投资者质疑，油价上升其影响又何止美国经济，欧洲、日本同受影响，为什么只对美元较为不利？首先一点必须明确，美国是全球最大石油进口国。油价上升将使美国的贸赤更见庞大，并加大市场对美国双赤的忧虑，不利美元汇价表现。

 

　　其次，油价升难免会拖慢包括美国在内的全球经济。但鉴于美元的投资价值主要在于美国经济增长有多强，所以美国经济一旦放缓，美元便随之失支持。要理解这一点并不困难，我们可以道指及纳指作为借鉴。投资者可能留意到当全球经济转弱，纳指的下跌往往较道指跌得要快要大。这主要是因为当经济转差员工也被裁减，又何来需要计算机或软件及其它辅助生产的科技呢？相反，就是经济变得再差，一些日常及基本用品始终有其需要。但当经济好的时候又如何呢？消费者对日用品的需求或会有所增加，但也不会因经济好而大买日用品。相反，经济好企业会多聘请员工增加生产，这会连带对计算机及相关软件的需求上升，有利纳指有着较佳表现。倘若将整个情况代入美国及澳大利亚、新西兰等经济体系内就不难明白，后两者由于涉及原材料及农产品的生产为主，情况与道指相若。所以当环球经济弱，澳大利亚、新西兰的经济抗跌力往往较强，其货币优势也会凸显出来。相反，当环球经济大好出现高速增长，由于美国相对澳大利亚、新西兰经济涉及较多高科技，美元便能往往有所得益。至于欧洲货币则大致在美元及澳大利亚、新西兰之间的位置。

 

　　最后一点同为重要，原油以美元作买卖单位，油价升会使产油国家赚取更大量美元。这会使他们倾向把部份赚回的美元转换成其它货币作储备，这对美元也很不利。

 

　　当明白上述一切，就不难理解到为何伊朗的事件愈是紧张，油价升势愈是凌厉，美元下跌愈是显著的道理。

 

　　继续关注地缘政治问题

 

　　回观最近伊朗的情况，其元首的言行一次较一次激进，继月初的军事演习后，月中又高调指已拥有提炼浓缩铀的技术。复活节期间，向被视为温和派系的伊朗前任总统同时表示支持伊朗发展提炼浓缩铀，令市场更清楚明白有关计划是整个伊朗的发展路向。从种种迹象显示，伊朗根本上是无意接受联合国的要求。由于在联合国五个常任理事国当中，美国、英国及法国均分别表态支持制裁伊朗，市场现只关注俄罗斯及中国的意向。

 

　　在本周中美高层会晤的首天里，双方主要谈论了中美贸易不平衡、人民币及伊朗的问题。中国承诺会继续改善人民币汇率，但却没有给予一个确实的时间表。关于伊朗的问题，外电报道称美国曾要求中国加强对伊朗施压，但未能在有关问题上说服中国。这点非常关键，因为美国想要通过联合国对伊朗作出经济制裁，首要条件是在五个常任理事国中，除了必须得到三票赞成，也不能有任何一国作出反对。也就是说，就是本月28日的限期到，伊朗仍是要继续提炼浓缩铀，联合国也没有任何方法对付。就算是美国要单独攻打伊朗，相信要更长时间作部署，最低限度于短期内伊朗的石油将会源源不断的供应全球。既是如此，这正好解释为何周四晚金价出现急跌造就美元反弹的原因。